本期要点
市场动态
北交所正式启动私募债审核，丰富信用债融资体系。5月6日北交所启动私募债受理审核并出台配套规则，从审核、发行、存续期监管完善业务规范，标志其私募债正式落地，丰富了交易所债市产品体系。北交所自设立以来持续健全债券业务制度，此次私募债在交易机制、投资者保护、信息披露上作出差异化安排，既坚守私募属性，又搭建流转渠道、强化全链条风控、设置弹性披露规则，以适配中小企业融资特点与合规需求。该业务拓宽了中小企业融资渠道，助力信用债注册制改革与多层次债市建设。但目前尚处起步阶段，发行节奏、信用定价及二级市场生态仍需逐步完善。
多部门联合印发AI与能源赋能方案，推动算能融合或利好绿债等品种扩容。5月8日多部门印发AI与能源双向赋能行动方案，明确从多渠道给予算力及AI能源融合项目资金支持。此次政策统一绿色融资审核口径，填补绿色算力债券融资空白，有望推动绿色信用债等品种扩容。同时支持算力设施发行REITs、依托各类专项资金扶持项目，助力相关企业拓宽融资渠道、优化债务结构与信用基本面。此次政策并未出台普惠性宽松融资政策，对国内信用债市场整体影响偏结构性、渐进式。同时当前政策落地效果存在不确定性，投资者需甄别行业特有风险，审慎研判主体偿债能力。
宏观数据
4月，CPI同比上涨1.2%，较3月回升0.2个百分点，主要受国际油价上行及清明假期出行需求回暖推高服务价格驱动。PPI同比上涨2.8%，较3月增加2.3个百分点。进出口方面，4月出口总值3594.42亿美元，同比增长14.1%，较上月大幅增加11.6个百分点，主要受AI产业链与汽车出口增速大幅增加影响；进口总值2746.18亿美元，同比增长25.3%，保持高速增长。
货币市场
上周央行通过公开市场操作合计净回笼金8600亿元。尽管上周央行净回笼资金，但跨月扰动消退后，叠加银行信贷资金投放疲软，银行间市场流动性充裕。从资金价格来看，各期限质押式回购利率全面下行，最大下行幅度为10bp。Shibor方面，上周3月期和1年期Shibor较前一周均无变动，二者间利差维持在6bp。
一级市场
上周信用债发行有所大幅降温，主要品种信用债发行规模为1006.65亿元，较前一周减少2044.33亿元。分券种来看，上周主要券种发行规模普遍减少。分行业来看，基础设施投融资行业日均发行规模104亿元，产业债日均发行规模312亿元。净融资方面，超半数行业为净流入。各期限等级债券发行成本多数下行，下行幅度在2-52bp之间。
二级市场
上周，债券二级市场交投活跃度持续降温，其中现券交易额46738.58亿元，较前值减少32679.83亿元。上周股市大幅走强，受“股债跷跷板”影响，债券收益率普遍上行。具体来看，利率债方面，国债收益率全面上行，其中10年期国债收益率较前一周上行2bp至1.77%。信用债方面，各期限品种收益率多数上行，上行幅度在1-2bp之间。信用利差方面，各期限AAA级品种信用利差普遍收窄，最大收窄幅度为2bp。