事件：4月新增社融6245亿元，同比少增5354亿元，存量社融增速7.8%，环比下降0.1个百分点；新增金融机构人民币贷款-100亿元，同比少增2900亿元，金融机构各项人民币贷款余额增速5.6%，环比下降0.1个百分点；M1同比增长5.0%，环比下降0.1个百分点，M2同比增长8.6%，环比上升0.1个百分点。
直接融资与间接融资的“K型走势”延续，高基数下政府债券融资同比负增长。2026年4月新增社融6245亿元，同比少增5354亿元，4月社融存量增速为7.8%，环比下降0.1个百分点。从新增社融结构来看，4月新增人民币贷款、新增未贴现银行承兑汇票、三项非标分别为-4006亿元、-5284亿元和-5696亿元，分别同比少增4980亿元、多减2490亿元和多减2823亿元，间接融资表现疲弱。但与之相反的是直接融资表现持续向好，4月企业债券融资和股票融资分别为4520亿元和835亿元，分别同比多增2180亿元和444亿元。4月新增政府债券融资9041亿元，高基数下仍较去年同期少增688亿元，但较过去5年同期均值多增4843亿元，政府仍稳定发挥托底经济的重要作用。
自2025年4月以来，直接融资（企业债券融资+股票融资）在新增社融中占比由5.5%上升至11%，而间接融资（人民币贷款+银行未贴现承兑汇票+三项非标）占比则由63.3%下降至55.1%，表明市场融资结构正在发生转变，原因在于：一是我国经济结构正由对信贷需求旺盛的房地产等重资产传统行业，转向更加轻资产化的高技术产业，其融资需求与直接融资更加适配；二是我国资本市场持续完善，为市场主体提供更加丰富多元的融资选择；三是经过数十年快速扩张，我国贷款存量规模已突破280万亿元，高基数下贷款增速放缓是自然现象。